美联储2个月内再次降息、美股短线跳水 中国跟不跟？

北京时间周四(9月19日)凌晨，在结束为期两天的议息会议后，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2.00%。这一决议符合市场预期。

这是美联储年内第二次降息，7月份议息会议启动了首次降息，两次降息之间间隔不足两个月。

未来货币路径分歧加大 四季度或再次降息

美联储在会后声明中表示，自7月底以来，美国劳动力市场依然强劲，经济以适度速度增长。近几个月平均就业增长稳定，失业率维持低位。家庭支出一直迅速增长，但商业固定资产投资和出口已经减弱。总体通货膨胀率和除食品、能源之外的通胀率仍低于美联储设置的2%政策目标。鉴于全球发展对经济前景的影响，以及缓和的通胀压力，FOMC决定将联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2.00%。

值得注意的是，在10位委员中，7名委员支持降息25个基点，1名委员支持降息50个基点，而有2名委员倾向于维持现有利率不变。

美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美联储已经逐步转向更低的联邦基金利率路径;如果经济走软，预计可能需要进一步降息。

对于接下来的货币政策路径，美联储发布的利率点阵图显示，美联储内部分歧加大。对2019年的利率，FOMC有7人认为应当再降息25个基点至1.50%-1.75%区间，5人认为应保持在目前区间，5人主张提高至2%-2.25%区间。对2020年的利率，8人认为应降至1.5%-1.75%区间，2人认为应留在1.75%-2%区间，6人主张提高至2%-2.25%区间，还有1人主张增至2.25%-2.5%区间。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，从美联储关注的主要经济指标来看，降息的迫切性似乎并不明显，这也是当前美联储内部关于降息决定分歧较大的原因。8月美国核心CPI为2.4%，处于2008年来最新高点;当月美国工资增速录得3.2%，处于近十年最高水平，这预示后期消费和物价仍有支撑。今年以来美国失业率稳定在3.7%左右，继续处于近四十年以来的最低点。美联储仍然决定连续降息，主要驱动因素在于外部风险。王青预计，未来美国经济仍存在减速风险，若贸易摩擦未现明显缓和，年内美联储还有可能进一步降息1至2次。

中金公司研报提出，美联储正进入节奏加快的降息路径，预计9月降息后，四季度将再度降息25个基地;随后，明年一、二季度再各降息一次。原因在于美国经济增长面临来自“三座大山”的压力持续：贸易摩擦持续、全球增长动能放缓、以及减税刺激效果消退。中金公司预计2020年中美联储将降息至1.0%~1.25%区间，以在一定程度托底经济，避免经济增速下滑过快。

不过美联储同时发布的最新经济预测数据显示，其对今年的经济增长预期有所上调。美联储对于2019年-2021年美国GDP的预期增速分别为2.2%、2.0%、1.9%，其中2019、2021年的预测增速相较6月份的预测均上调了0.1个百分点。另外，美联储还上调了2019年的预期失业率，从6月份的3.6%上调至3.7%。通胀预期则保持不变。

美股短线跳水、美元跳涨 中国是否跟进?

市场对于降息的反应明显。当地时间周三下午14:00美联储公布利率决议后，美股三大指数出现短线跳水。道指由27083左右迅速跌至27000点以下，最低达26899，跌超200点。纳指跌幅达1.2%，标普500指数也跌近0.9%。不过后期三大指数又相继回涨。

截至周三收盘，道指涨0.13%报27147.08点，标普500涨0.03%报3006.73点，纳指跌0.11%报8177.39点。

与此同时，美元指数短线跳涨20余点，略微震荡后继续上涨，周三纽约尾盘，美元指数涨0.37%报98.5757。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示，由于前期市场对美联储降息消化较为充分，因此对市场影响有限。

王青认为，美联储降息的主要影响将表现在几个方面，首先，发达国家资本市场将迎来利好，已处高位的各国股市有望延续强势，债市收益率则会延续下行，全球负利率债券规模也将再度刷新历史记录。这会在一定程度上促进企业融资，缓和经济下行势头。不过，新一轮货币宽松也意味着发达市场资产泡沫会进一步膨胀，金融体系脆弱性上升，而发展中国家则面临美元债务持续累积的风险。

国内方面，中国央行一直未加入全球降息潮。王青认为，未来国内货币政策灵活调整的空间进一步扩大。近期国内经济下行压力依然较大，货币政策逆周期调节需求上升。而在可能掣肘货币政策边际宽松的几个因素中，接下来物价涨幅持续大幅突破3.0%的可能性不大，房价泡沫再度快速膨胀的风险可控，宏观杠杆率较快上行势头得到遏制。因此，为结合LPR改革降低企业实际贷款利率，年内央行有可能启动MLF利率下调，并再实施1次普遍降准;此外，未来结构性货币政策工具还会持续发力，定向降准、TMLF、再贷款再贴现等的操作力度将继续加大，主要目标是对民营、小微企业等经济薄弱环节提供“定向滴灌”。

中信证券首席固收分析师明明认为，央行可能在美联储降息之后通过调整OMO利率实现降息。当前MLF降息的时机并不成熟，MLF并非降息的唯一手段，如果美联储降息，央行仍然有可能通过调降OMO利率的方式跟随。因此，周四和周五的公开市场操作可能成为降息的重要时间窗口，不能排除下调OMO利率的可能。