高频量化交易，到底是天使还是魔鬼？

芒格炮轰了高频交易：它们就像粮仓里的老鼠！巴菲特补充说，高频交易“没有流动性”。虽然高频交易创造了交易量，但这并提供了流动性。在场也评论说，高频交易“没有创造任何价值。”。

因为当投资者需要流动性时，流动性消失了。

他们的利润看起来很奇怪。高频交易既是恶魔，也是天使，他们放纵，也让人恨，他们到底是怎么回事？一些批评人士对高频交易的风险性表示关注。他们警告说，一旦高频交易公司的计算机发生故障，数千错误的销售盘指令将充斥着整个市场，造成价格水平的巨大波动，甚至使一个交易所的系统崩溃。许多批评和抱怨对监管机构造成无形的压力（主要是证券交易委员会和商品委员会，促使他们对此类交易活动提高了监督力度。

监管机构也逐渐认识到，高频交易已占市场交易总量不断上涨的大部分交易。一家以市场结构分析而闻名的机构经纪商一家一一证券有限公司于2009公布了高频交易在几类资产类别中的交易分额数据。据罗森布拉特证券公司估计，高频交易占美国股票市场交易量的一半以上，全美交易量的35％以上，以及股票期权市场交易量的10％以上。同时，该证券公司还提醒说，考虑到高频交易定义的不确定性和硬数据的缺乏，以上统计是保守估计的结果。

一般来说，高频交易者依赖于极快的连接，并以尽可能快的速度处理市场信息，并以最少的延迟时间传递自己的买卖盘指令。一些高频交易公司可以在瞬间的一秒内发出数千个交易盘的指示，并根据不断涌入的市场数据调整自己的交易模型在随后的几秒钟内立即取消或转换大型交易的交易指令。在许多情况下中，高频交易公司都是在最优市场买卖盘中寻找利润空间，或者充分利用非常相似的两种产品，如股指期货和交易型开放指数基金，寻找套利机会。由于高频交易在透明度、公开性和对散户投资者不公平方面存在诸多弊端，它引起了美国政客的批评。

尽管美国证券交易委员会已经承认，高频交易可以为市场带来一些好处，但他们仍然对市场舞弊行为产生潜在影响。“市场缺乏透明度削弱公众对股票市场的信心，我们将继续尽一切可能，调用所有可用的工具，积极跟踪由高频交易或其他交易类型非法操纵市场。美国证券交易委员会主席玛丽··在美国参议员考夫曼的信中说。

考夫曼是国会反对高频交易的代表人物之一。纳斯达克首席执行官罗伯特·格雷费尔德也呼吁立即禁止这种交易。让监管机构更担心的是，一些高频交易策略给市场带来的不仅仪是动荡，而且不公平。“colocation”设备共置，即允许券商将系统设置在接近交易所系统的位置，以加快传输速度是目前主要的交易手段之一。

交易手段通过将高频交易公司的计算机服务器放置在交易所的数据中心附近，以缩短交易指令向交易所的执行时滞。这几乎已成为美国和欧洲所有大型股票和衍生品交易所的共同做法。对于高频交易者来说，“colocation”是高频交易操作成功的命脉。他们必须以极快的速度获取最新的市场数据，以便更好地读取下一秒市场交易盘价格信号信号可能的流动方向。

根据许多交易所的价格优先和时间优先，他们必须更快地发送他们的报价，以使成功交易的概率最大化。2009年8月，美国商品期货交易委员会在美国期货交易所发布一系列高频交易问题，要求其提供有关“co”服务的详细信息。此外，该委员会还要求交易所提供使用这些服务的用户数量，该服务所形成的交易量大小，以及服务资格要求和费率。美国商品期货交易委员会尚未披露调查结果。

只有在许多批评高频交易的舆论声浪中，有一个观点认为高频交易是一种新生事物，但从事高频交易的公司对此持否认态度。他们认为，他们在市场上发挥的作用和传统意义上的交易员和做市商在交易所所做的事情。他们还履行了基本职能和发挥基本作用的流动性，但交易通过高度自动化的电子平台更加快捷和更有效率。FuturesIndustry杂志采访了美国五个高频交易者的采访：来自五个高频交易者一个接一个的A1lsonTrading、DRW、Infinium、OuantLab和RGM的代表将介绍他们的业务，并讨论他们所关心的问题。

他们指出，在2008金融危机中，高频交易者一直在为市场提供高度流动性，而其他类型的市场参与者则退出。他们还表示，高频交易技术对市场带来的流动性比以往任何时候都要多。对于公众关心的高频交易可以“高级交易”客户买卖盘指令，他们争辩说，事实上，他们收到的信息与所有交易者的信息一样。不同之处在于，他们比大多数其他市场参与者更快地发出指令的优势。

但他们也坚持认为，当交易价差远远超过交易成本时，如果普通投资者愿意支付这些可用的高频交易服务工具，则比以往任何时候都更合理和快捷。美国五大高频交易公司和交易类型简介PPPPP微软微软微软微软TOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOPTOP222222222222LETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTERLETTE高频量化交易，到底是天使还是魔鬼？